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利润对于企业来说有着非常重要的意义,第一,利润是反映企业经营绩效的核心指标;第二,利润是企业利益相关者进行利益分配的基础;第三,利润还是企业可持续发展的基本源泉。一般情况下,当利润下降时,生产企业会减少商品供给量,以寻求供需再平衡而令利润回升。当利润上升时,有两种情况,一种是当生产企业有定价权,或商品本身处在供不应求的格局下,利润上升,生产厂商会增加供给量来扩大企业的盈利;另一种是商品处在供过于求的格局中,一旦利润上升,终端消费者就有了更多选择,此时如果贸然增加供给量,往往会导致企业生产出来的商品卖不出去,进而导致库存积压使得企业降价销售,以达到降库存的目的。
国内PVC产能从之前的严重过剩到目前的基本平衡,波动较为剧烈,并且企业利润变动频繁,本文就以PVC生产企业的利润为出发点,研究利润变动时,PVC生产企业的生产情况、各环节的库存情况以及对价格的影响。
利润与价格
笔者通过对比2010年1月以来的2313组数据发现,生产企业利润与PVC期货价格走势的相关性较高。其中,乙烯法PVC生产企业利润与PVC期货价格的相关性为57.08%,中性偏高;电石法PVC生产企业利润与PVC期货价格的相关性则达到72.49%,属于高度相关。有趣的是,乙烯法PVC生产企业利润与电石法PVC生产企业利润之间的相关性仅在44.13%,远低于利润与价格的相关性。
此外,近两年来,乙烯法PVC生产企业利润的低点略有抬高,高点却略有降低,这个走势与近两年来PVC价格的运行趋势较吻合。电石法PVC生产企业利润的高点也在下降,但低点却基本保持平稳,一直维持在200—250元/吨,即便有跌破200元/吨的时候,利润也会很快回升,期货也随之走出一波上涨行情。从这个角度看,电石法PVC生产企业利润可以作为判断PVC长期行情的一个重要参考依据。
利润与产能、产量
笔者通过对比PVC产能、产量与利润走势得出,PVC行业利润与产能、产量也有着密切联系,并且电石法PVC生产企业的利润与产能、产量的走势更契合。
2010年至2015年,PVC生产企业的利润处在振荡回落中,在这段时间内,PVC的产能和产量也呈现振荡回落格局。2014年,乙烯法PVC生产企业的利润见底,但电石法PVC生产企业的利润仍在回落,PVC的产能和产量也继续走低,直到2015年电石法PVC生产企业利润见底回升后,PVC的产能和产量才随之止跌反弹。2017年,乙烯法PVC生产企业利润仍在上升,但电石法PVC生产企业利润已经出现涨幅回落甚至止涨回落的格局,而PVC的产能和产量增幅随之走低。可以看出,电石法PVC生产企业的利润与PVC的产能和产量联系较为紧密。
利润与开工率
笔者通过对比PVC生产企业利润和开工率走势发现,这两者之间的联系并不紧密。2010—2015年,PVC生产企业利润振荡走低,但企业的年平均开工率却从2012年开始稳步走高,虽说电石法PVC生产企业的利润在2018年有所回落,但当年的开工率仍然小幅上升,显示开工率与利润之间的关联性并不大。装置就在那儿,无论利润好坏,都是要生产的。此外,自2012年开始,PVC的产能增幅开始振荡回落,而且2013—2016年产能增幅都为负值,也就是说,这几年间PVC的产能是下降的,这也是开工率持续上升的原因之一。
进入2019年后,PVC生产企业的利润与开工率之间的联系并没有发生改变。1—4月,PVC生产企业的利润呈现振荡走低格局,此时开工率也明显回落;4—5月,PVC生产企业的利润明显回升,开工率却继续走低;6月以后,PVC生产企业的利润开始小幅回落,开工率却呈现振荡上行格局。从两组数据时而相似、时而不相似的走势来看,PVC生产企业利润与开工率的联系并不大。
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