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2019年铜价整体处于46000—51000元/吨区间振荡,虽然2019年全球铜矿供给格局相对偏紧,但全球偏弱的经济局势导致全球铜需求疲软,从而供给端对铜价的支撑并不明显。2020年全球铜矿在巴拿马及印尼等国的项目逐步投产后,或将缓解供给的偏紧态势,同时消费端仍未出现抢眼亮点 ,由此2020年铜价仍将维持弱势振荡格局。
从多项美国经济数据指标来看,美国经济周期或已进入下行趋势。其中,最为明显的是美债利率多次倒挂以及美国OECD领先指标已降至金融危机以来最低水平,同时美国制造业PMI和非制造业PMI指数同样下滑趋势明显。8月以来,制造业PMI已经连续三个月低于50荣枯线,显示出美国经济存在进入放缓的风险。而全球其他发达国家欧洲、日本、澳洲持续的宽松货币政策刺激经济复苏,但目前经济复苏成效有限,消费指数仍处于低位,其财政政策也逐步显现。
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从国内市场来看,企业成品库存低位、原料采购意愿上升,同时出口订单好转,传导至2020年,至少上半年我们可以看到制造业有好转迹象。此外,基建受政策托底;房地产施工和竣工同比增长将拉动后房地产时期有色金属的需求,汽车需求边际走暖。
由此,欧日经济最终表现或将更多受到财政政策的影响。国内这一两年以来受贸易摩擦影响,经济模式逐步转型,重心转换至加速“新旧动能”切换,“稳增长”政策为核心,而在存量债务负担和财政收支平衡压力下,国内经济或将继续承压。全球主要经济体经济尽显疲态,将持续对铜等基础工业金属的需求带来负面影响。
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